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Agosto: o mês perigoso no calendário econômico e financeiro

Medo de recessão nos EUA. A maior queda 💪 de um dia no mercado de ações japonês desde 1987. Os formuladores de políticas estão de férias, deixando seus adjuntos 💪 para cuidar. Todos esses cenários são familiares ao mês de agosto – um dos meses mais perigosos no calendário econômico 💪 e financeiro.

Na teoria, o mês de agosto deveria ser um momento que pouco 💪 acontece e, muitas vezes, é o caso. Os volumes de negociação de ações tendem a ser leves e, se agosto 💪 começar calmo, tenderá a ficar calmo. Mas coisas ruins podem acontecer e, quando acontecem, podem ter consequências profundas.

O 💪 perigo do final do verão

Henry Allen, estrategista macro de negociação da Deutsche Bank, diz que o 💪 final do verão geralmente é um momento difícil para os mercados. Ele observa que o aumento médio do índice VIX 💪 (que mede a volatilidade dos mercados financeiros e é comumente conhecido como o Índice de Medo da Rua de Wall) 💪 tem sido maior no período de julho a setembro do que qualquer outro trimestre.

💪 Portanto, os mercados estão certos andar com cuidado agosto. Em alguns anos, é o mês que uma 💪 crise eclode; outros, é quando as tensões se tornam aparentes, o que acaba levando a crises setembro – 💪 um mês com ainda pior reputação para problemas.

Crise agosto: exemplos do passado

Em julho 💪 de 1990, poucos esperavam que as forças de Saddam Hussein invadissem o Kuwait no mês seguinte. Mas 2 de 💪 agosto, as tropas do Iraque cruzaram a fronteira, provocando um aumento de três vezes no preço do petróleo. Isso aumentou 💪 as pressões de custo de vida já fortes no Ocidente, incluindo a Grã-Bretanha, onde a taxa de inflação anual subiu 💪 acima de 10%. O Kuwait foi rapidamente libertado por uma coalizão internacional liderada pelos EUA, mas, como é frequentemente o 💪 caso, um preço de petróleo mais alto significava recessão no Ocidente desenvolvido.

Quando a primeira 💪 guerra do Golfo começou 1990, a União Soviética estava seus últimos momentos, mas, até o próximo agosto, o 💪 comunismo havia caído. Uma forte recessão foi seguida no início da década de 1990 por empréstimos pesados ao exterior para 💪 financiar a recuperação econômica e, no verão de 1998, o governo do presidente Boris Yeltsin lutava para pagar suas dívidas. 💪 Em agosto, após mais de um ano resistindo à pressão para devalorizar o rublo, Yeltsin cedeu. A Rússia, como a 💪 União Soviética era agora conhecida, devalorizou e defaultou sua dívida externa. Investidores que apostaram contra o default perderam pesadamente, 💪 com a maior vítima um fundo de hedge americano – Long Term Capital Management – que desabou e teve que 💪 ser resgatado por um consórcio de 14 bancos um acordo organizado pelo Banco Federal dos EUA.

💪 Os medos de um colapso do mercado provaram ser infundados nessa ocasião, mas, vez disso, forneceram um 💪 aviso do que viria menos de uma década depois agosto de 2007. Poucos perceberam na época, mas a decisão 💪 do banco francês BNP Paribas de fechar três de seus fundos de hedge função de perdas hipotecas subprime 💪 americanas teria consequências momentosas.

Os bancos, incluindo todos os maiores do mundo, haviam tomado apostas 💪 enormes no mercado imobiliário americano, apostas que começaram a dar errado à medida que as taxas de juros dos EUA 💪 eram aumentadas. Para piorar a situação, o uso generalizado de instrumentos financeiros complexos – conhecidos como derivativos – significava que 💪 era incerto o tamanho das perdas e o quão fortemente as instituições financeiras estavam expostas.

💪 Dada a incerteza, os bancos pararam de emprestar uns aos outros e os fluxos de crédito secaram. No mês seguinte, 💪 os clientes fizeram fila fora das filiais da Northern Rock, enquanto o Reino Unido sofria o primeiro ataque a um 💪 banco de rua quase 150 anos.

Agosto de 2008 foi o calmo antes da 💪 tempestade. No início do mês, o Banco da Inglaterra debateu se deveria aumentar as taxas de juros resposta à 💪 inflação crescente. Mas as rachaduras no sistema financeiro global estavam se tornando cada vez maiores. Em 15 de setembro, a 💪 Lehman Brothers entrou colapso, pois nenhum comprador pôde ser encontrado para o banco de investimento dos EUA.

💪 Com os investidores às escuras sobre qual instituição financeira poderia ser a próxima a cair, o pânico 💪 se instalou. Os temores de que o colapso massa do sistema bancário pudesse levar a uma segunda Grande Depressão 💪 levaram à ação emergencial dos governos todo o mundo. Os bancos foram resgatados ou nacionalizados, as taxas de juros 💪 foram reduzidas, e os bancos centrais responderam à escassez de crédito privado criando novo dinheiro eletrônico por meio do processo 💪 conhecido como alargamento quantitativo. Uma retorno à década de 1930 foi evitado – mas apenas por pouco.

Por que 💪 o Reino Unido deve estar ansioso agosto

O Reino Unido tem um motivo especial para estar 💪 ansioso agosto. Houveram quatro devalorizações da libra nas últimas 100 anos – 1931, 1949, 1967 e 1992 – e 💪 três delas ocorreram setembro. Em todos os casos, os sinais estavam lá agosto.

💪 Em 1992, por exemplo, o governo de John Major gastou o mês tentando manter a libra no Mecanismo de Taxas 💪 de Câmbio (ERM), um sistema no qual os países europeus tiveram que fixar suas moedas ao marco alemão, mesmo que 💪 isso significasse aumentar as taxas de juros uma recessão. George Soros e outros especuladores de câmbio gastaram o mês 💪 construindo posições antecipação à saída do Reino Unido do ERM, o que ocorreu 16 de setembro de 1992, 💪 conhecido como Quarta-feira Negra.

Não todos os fins de verão são tão dramáticos quanto 1990, 💪 1992, 2007 ou 2008, mas a frequência com que as crises ocorreram fez com que o mini-crash da semana passada 💪 tocasse as campainhas de alarme.

Como disse Holger Schmieding, chefe economista do Berenberg Bank: "Não 💪 é a primeira vez que os mercados de ações sofreram quedas significativas justo antes do final de minhas férias de 💪 verão."